8月初的市场迎来企稳修复 ，然而7月份全球科技股一度遭遇大幅回调
，情绪共振也传导到了A股。与此同时，AI产业的基本面演进并未停歇 ，市场对科技主线的关注度依然不减 。

　　宏观扰动与产业变化交织，科技投资的难度正在显著提升——从“凭风借力选赛道 ”到“精耕细作考技术
” ，科技投资对投研体系的系统性和应变能力提出了更高要求
。近年来
，长城基金深耕“科技+”产业主航道，以全景视野锚定方向 、以多元策略应对变化
、以团队协作夯实深度 ，构建起覆盖科技投资全周期的动态能力体系，致力于为投资者捕捉“科技+ ”领域的长期价值。

　　拥有15年证券从业、6年公募管理经验的基金经理尤国梁，是长城基金“科技+”投研团队中的代表性成员 。与多数成长风格基金经理偏重自下而上选股不同 ，策略分析出身的尤国梁
，坚持自上而下 、顺势而为的投资思路，形成了“主线锚定核心
、赔率严格把控 ”的迭代式成长投资框架
。

　　围绕近期科技板块回调与后续行情展望 ，尤国梁在最近交流中给出了详细的研判。

　　AI行情的两重锚：宏观流动性与产业景气度

　　7月份AI板块出现大幅波动
，受此影响，创业板指和科创综指自6月底以来最大回撤超过20% 。尤国梁认为本轮科技调整更像是一场资金面和情绪面的极端冲击 ，触发因素包括：

　　一是Meta出租AI算力引发市场对算力需求增长的担忧
，AI内部分歧加剧；二是韩国市场剧烈去杠杆，下跌和杠杆交易止损形成负向螺旋；三是中东地缘扰动再起推动油价上行 ，远期通胀预期升温
，紧缩交易反复，压制了全球风险资产的表现
。

　　展望后市 ，尤国梁认为，当前AI产业链利润高度集中于上游硬件环节
，中游部分头部大模型公司刚有商业闭环希望，下游则尚未出现具备大规模盈利能力的应用。因此市场过去对产业持续性出现一定担忧 ，导致一轮下跌
，但从景气度比较看，AI板块仍具备相对优势 。短期筹码拥挤度消化后 ，板块大概率出现反弹
，形成宽幅震荡格局，中长期走势则需持续跟踪两大核心变量：

　　一是宏观流动性。近来 美联储降息周期暂未完全逆转 ，市场因中东地缘冲突产生的加息预期担忧
，可能过于悲观
。下半年美国中期选举临近，政策诉求或将对美联储货币政策形成潜在影响 ，美国年内加息概率没有预期的高
，将有望带来流动性预期好转。

　　二是AI自身景气度 。这也是决定行情风格的核心因素
。若AI维持高景气，市场在阶段性轮动后可能再次选取 AI ，但上涨斜率很难复刻二季度的强势，整体或进入高位震荡格局。若AI景气逻辑走弱
，场内流出的资金便会挖掘新主线，近期市场资金在AI应用、新能源 、医药等多个方向都有试探 。

　　下半年布局：看好商业航天
、国产算力、军贸 、商飞商发

　　站在布局下半年的窗口期 ，尤国梁表示将持续深耕TMT、高端制造两大核心能力圈
，重点关注低位
、高赔率且产业逻辑扎实的细分领域，如商业航天、国产算力 、军贸
、商飞商发等方向
。

　　商业航天板块自今年1月开启调整 ，历经了半年左右回调。尤国梁认为
，板块当前已回到去年行情启动之初的低位，叠加国内火箭回收技术实现关键验证 ，正从纯主题炒作阶段迈入产业趋势驱动的投资阶段 。其长期配置价值具备三大核心支撑：一是作为国家战略新兴产业
，同时兼具大国竞争属性，发展任务紧迫 ，政策持续支持；二是属于通信领域的新型基础设施
，远期6G组网建设将有望催生海量产业新增需求；三是还有海外市场特别是一带一路国家的潜在需求，有望提供持续的外部支撑
。不过 ，后续板块行情可能更加分化，只有基本面改善、订单稳步落地的优质企业才能兑现成长价值。

　　在AI产业链中
，尤国梁认为，国产算力兼具行业Beta景气属性与国产替代Alpha机遇 ，长期产业趋势未变 。短期内受筹码拥挤 、大型IPO资金分流及美股科技板块调整等因素压制
，预计维持高位震荡格局
。7至8月海外大厂资本开支与财报数据，是判断算力板块短期走势的核心观测节点 ，其中先进封装是国产芯片突破制程瓶颈的核心抓手
，或是优质的细分方向。

　　尤国梁还认为军贸
、商飞商发板块具备优质的左侧布局价值 。他指出，军贸板块当前股价位置整体处于历史低位区间 ，但行业需求旺盛
，如未来行业有较大订单公开，将形成催化；此外叠加航展、建军百年等重大事件 ，估值修复空间较为充足。国产大飞机与航空发动机
，属于万亿级国产替代赛道，2027年发动机适航取证将迎来重磅产业节点 ，长期布局价值显著
。

　　穿越波动的框架：策略思维下的科技投资法则

　　面对科技板块的高波动特性，尤国梁强调需要依托策略思维
，构建一套面向长期 、维度完整的研究分析框架。

　　在选股层面，对于前沿科技和早期新兴赛道 ，他认为不应单纯依赖传统财务指标
，而要以产业卡位与稀缺性为核心标尺，优先关注行业成长空间广阔
、企业占据领先位置、具备独特壁垒的标的 ，尤其是那些处于“0到1
”突破阶段的成长型企业 。在行业萌芽期尤国梁侧重产业逻辑与稀缺性研判
，进入业绩兑现期后再结合量化数据交叉验证
。

　　在组合管理上，他也建立了专属的建仓与风控规则：坚持低位布局 ，避免追高
，从持仓成本端控制风险；筛选长期逻辑坚实的标的，以产业成长价值对冲股价波动；当标的涨幅过高时适度动态再平衡 ，追求在超额收益与回撤风险间适当平衡。

　　尤国梁总结说
，科技投资既需要前瞻产业趋势，也离不开对市场规律的深刻理解；既要在共识中顺势而为 ，也要在极端时相信常识 。长城基金“科技+”投研团队将以全景视野锚定方向，以产业链思维把握节奏
，持续迭代“科技投资地图 ”，力求在复杂环境中为投资者提供更省心 、更可靠的长期价值陪伴
。

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，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利
。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎 。